PKB wyhamował do 3,5 proc. Ekonomiści: to nie trwały spadek, ale stopy mogą iść w górę

Według szybkiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego produkt krajowy brutto w III kwartale 2026 r. był realnie o 3,5 proc. wyższy niż rok wcześniej. W II kwartale wzrost wynosił 4,1 proc. Wynik jest słabszy od średniej prognoz ekonomistów, którzy zakładali 3,6 proc. W ujęciu kwartał do kwartału PKB wzrósł o 0,8 proc., po wzroście o 1,1 proc. kwartał wcześniej.

Warto zwrócić uwagę na różnice w danych. Eurostat, według informacji Business Insider Polska, podał dla Polski wzrost rok do roku na poziomie 3,6 proc., a nie 3,5 proc. z GUS. Bankier.pl zauważa też, że w jednym miejscu zestawienia pojawia się wynik 3,6 proc. w cenach stałych. Dane są wstępne i mogą zostać zrewidowane, co w ostatnich kwartałach się zdarzało: wynik II kwartału najpierw wynosił 3,8 proc., potem 3,9 proc., a ostatecznie 4,1 proc.

Dlaczego gospodarka zwolniła

Ekonomiści PKO BP piszą, że dane miesięczne pokazują szerokie spowolnienie, od budownictwa, przez przemysł, po handel i usługi. Bank ocenia je jednak przede wszystkim jako efekt wysokiej bazy odniesienia i przejściowej utraty tempa, a nie trwałej zmiany trendu. Analitycy mBanku wskazują z kolei, że za głębszym spowolnieniem mogły stać mocno zmienne inwestycje. Ekonomiści Pekao zwracają uwagę na inwestycje budowlane, zwłaszcza kolejowe, które według ich analizy wyhamowały wyraźnie w III kwartale.

Według Pekao najwyższe dynamiki inwestycji i PKB w tym cyklu już minęły, a końcówka roku może być lepsza. PKO BP oczekuje w IV kwartale wzrostu zbliżonego do III kwartału i podtrzymuje prognozę na cały 2026 r. na poziomie 3,6-3,7 proc. Część instytucji ma prognozy ostrożniejsze: MFW szacuje 3,4 proc., a Komisja Europejska 3,5 proc.

Co to oznacza dla pensji i cen w domu

Same dane GUS nie określają wysokości wynagrodzeń ani cen w sklepach. Nie ma w nich informacji o płacach ani o inflacji w bieżącym miesiącu. Dla portfela ważniejsze mogą być konsekwencje dla polityki pieniężnej. Ekonomiści ING, cytowani przez Forsal i Business Insider, piszą, że połączenie słabszego PKB i niższej inflacji bazowej, która spadła do 2,9 proc. rok do roku z 3,1 proc., daje im sygnał gołębi dla Rady Polityki Pieniężnej. Ich scenariusz zakłada jednak podwyżkę stóp o 0,5 pkt proc. na początku 2027 r., zależną od skali rządowych działań osłonowych dla cen prądu, gazu i paliw.

Ekonomiści ING dodają, że bilans ryzyk jest asymetryczny, czyli większa szansa jest na brak podwyżek niż na wyraźne zaostrzenie polityki pieniężnej. Dla osób z kredytem w złotówkach oznacza to, że scenariusz wyższych rat jest na razie tylko jednym z możliwych.

• Co się zmieniło: wzrost PKB w III kwartale wyniósł 3,5 proc. rok do roku, wobec 4,1 proc. kwartał wcześniej.
• Kiedy pełne dane: GUS opublikuje pełny szacunek za III kwartał 30 listopada 2026 r.
• Czy trzeba coś zrobić: nie. Ten odczyt nie wymaga żadnych działań od obywateli, takich jak składanie wniosków.

Na co patrzeć dalej: na pełne dane GUS z końca listopada, decyzje Rady Polityki Pieniężnej oraz na rządowe działania osłonowe dla rachunków za prąd, gaz i paliwa, które według ekonomistów będą brane pod uwagę przy decyzjach o stopach.